ЭКСКЛЮЗИВ: Ubisoft, похоже, готовится к банкротству в преддверии выхода Assassin’s Creed Shadows, поскольку прошлые неудачи предвещают почти верную гибель

от

Похоже, что Ubisoft, когда-то доминирующая сила в индустрии видеоигр, приближается к концу. Несмотря на новый год, появляется все больше признаков упадка, что, возможно, приведет к банкротству еще до выхода Assassin’s Creed Shadows.

В нашей последней статье мы обратили внимание на плохой кредитный рейтинг Ubisoft, вызванный такими тревожными финансовыми показателями, как ошеломляющий чистый долг в 1,4 миллиарда евро, значительное падение рыночной стоимости более чем на 85% за последние четыре года и чрезмерно большой долг. штат сотрудников насчитывает около 18 666 человек, что соответствует годовому фонду заработной платы около 746,6 миллиона евро.

Эти показатели рисовали мрачную картину компании, балансирующей на грани финансового краха.

9 января 2025 года Ubisoft сообщила, что привлекла лучших консультантов для изучения и реализации потенциальных стратегических и финансовых изменений, направленных на максимизацию выгод для акционеров, что они назвали «реализацией максимальной ценности для заинтересованных сторон».

Что это значит?

Из официальных заявлений следует, что Ubisoft наняла консультантов для исправления своих стратегических ошибок в последнее время. Однако на самом деле это действие кажется частью более широкой схемы: подготовка компании к продаже активов, таких как культовые франшизы, такие как Assassin’s Creed, Far Cry и Rainbow Six, прав на потоковую передачу или других ценных объектов, потенциально ведущих к компанию к финансовым трудностям, если не к банкротству.

После очередной отсрочки релиз Assassin’s Creed Shadows был перенесен с февраля на март. Эта задержка, в сочетании с падением продаж «Star Wars Outlaws» и отменой «XDefiant», предполагает, что финансовые проблемы Ubisoft более серьезны, чем первоначально предполагалось.

Может ли это стать концом для Ubisoft, не прошло и месяца до 2025 года?

Сначала давайте обсудим потенциальные причины этого действия, которые могут указывать на то, что Ubisoft находится на грани банкротства или рассматривает возможность полной продажи.

Исторический прецедент

В 2012 году, когда THQ объявила о банкротстве, ранее она предприняла шаг, который свидетельствовал о ее окончательном упадке.

Как и Ubisoft, THQ четко понимала свои действия и целевую аудиторию. Как это обычная практика для компаний, находящихся на грани слияния или продажи активов, назначение лучших консультантов для изучения «стратегических вариантов трансформации» является стандартной процедурой. Для Ubisoft это объявление, как и для THQ, сигнализирует инвесторам о том, что компания соблюдает все законодательные и нормативные требования, прежде чем вносить существенные изменения. Эти изменения потенциально могут принести преимущества некоторым заинтересованным сторонам, но могут также поставить других в невыгодное положение.

Кажется вполне возможным, что Ubisoft может оказаться на грани банкротства, поскольку их недавнее объявление имеет поразительное сходство со стратегиями, применявшимися компаниями незадолго до их поглощений по решению суда во время финансовых кризисов, таких как THQ, Atari и Midway Games. Эти маневры обычно направлены на сохранение определенного уровня контроля и подготовку заинтересованных сторон к приближающейся реструктуризации.

Похоже, что Ubisoft пытается что-то скрыть, учитывая их недавние объявления о сокращении расходов и продаже активов, которые могут лишь отсрочить неизбежное. Эти шаги могут сделать Ubisoft более привлекательной для потенциальных покупателей, но они не изменят существенно ее курс из-за растущего долга компании. Похоже, что суды по банкротству готовятся справиться с финансовыми трудностями Ubisoft.

Как любитель кино, я бы сказал, что кажется вполне правдоподобным, что этих высокопоставленных консультантов привлекают к работе, чтобы найти оптимальное решение затруднительного положения Ubisoft, как предполагает их собственное объявление. Это может означать достижение баланса между минимизацией потерь ключевых инвесторов и предложением привлекательных выходных пособий руководителям. Фактически, если верить истории, подобная закономерность наблюдалась в случае банкротства THQ, когда топ-менеджеры ушли с огромными выплатами, даже когда компания развалилась.

Проще говоря, мера по сокращению расходов на 200 миллионов евро может фактически послужить своего рода «военным сундуком» для предоставления щедрых выходных пособий во время потенциального банкротства.

Как обеспокоенный кинозритель, наблюдающий за разворачивающейся драмой в Ubisoft, я не могу не чувствовать холодок предчувствия. Учитывая, что почти 18 000 талантливых людей все еще получают заработную плату, отсутствие немедленного объявления о значительном сокращении вызывает у меня беспокойство. Потенциальный результат мрачный: многие трудолюбивые души могут получить право на выходное пособие еще до того, как закроются занавески компании.

Однако, похоже, впереди более вероятный сценарий, при котором большинству сотрудников останутся лишь крохи, а топ-менеджеры изящно ускользнут прочь со своими «золотыми парашютами». В наши дни это горькая пилюля, но, к сожалению, похоже, это суровая реальность, с которой мы сталкиваемся.

Низкий уровень предварительных заказов и растущий долг: предупреждающие знаки о задержке теней»

Одним из признаков того, что это может быть правдой, является перенос «Assassin’s Creed Shadows» с февраля на март.

Какое здесь значение? Это указывает на сомнение в качестве продукта, более того, неожиданное объявление о задержке произошло в тот самый день, когда назначения консультантов должны были быть обнародованы. Это означает, что предварительные заказы на Shadows могли быть настолько низкими, что Ubisoft уже предвидела, что игры будет недостаточно, чтобы помешать им накопить финансовые трудности.

Учитывая неутешительные продажи Star Wars Outlaws и прекращение действия XDefiant, прогнозируется, что Ubisoft потребовала, чтобы Assassin’s Creed Shadows принесла как минимум 1 миллиард евро дохода. Эта сумма, достигнутая лишь немногими играми за такой короткий период, имела решающее значение для их выживания. Им нужен был этот доход, чтобы получить больше кредитов и временно справиться со своими долгами.

Однако действия Ubisoft указывают на то, что цифры не отражают этот потенциал.

Если бы количество предварительных заказов на Assassin’s Creed Shadows было сильным и непоколебимым, возможно, этой задержки не произошло бы. Отсрочка значительного запуска может подорвать доверие инвесторов и повлиять на цены акций, а Ubisoft не может рисковать подорвать это в данный момент. Однако было объявлено об отсрочке, что говорит о том, что внутри компании обостряются внутренние проблемы и что она, возможно, готовится к предстоящему краху.

В нашей недавней публикации мы предсказывали, что кредитоспособность Ubisoft находится на уровне CCC — мрачный рейтинг, предполагающий, что банкротство неизбежно, если не будут произведены существенные корректировки. Потенциальные корректировки могут включать увольнения, ликвидацию активов, отмену игр и обширную операционную реорганизацию. Вместо этого, похоже, что Ubisoft, возможно, склоняется к банкротству, а не к реализации этих изменений, которые могли бы дать компании более сильную позицию для восстановления.

Почему это?

Похоже, что проблемы Ubisoft могут быть вызваны огромным долгом, поскольку они не могут найти жизнеспособного решения, чтобы сбалансировать свои обязательства без внедрения новых успешных продуктов. Это затруднительное положение привело их к снижению производительности, поскольку они не могут заработать достаточно прибыли, чтобы переключиться с убыточной деятельности на прибыль. Следовательно, им представляется разумным сосредоточиться на временной стабилизации своей деятельности, предоставив некоторую передышку во время перехода к процедуре банкротства.

Выкуп, банкротство или крах: шансы Ubisoft на выздоровление невелики

Но давайте выясним, сможет ли Ubisoft спастись.

Если предположить, что Ubisoft на самом деле не готовится к банкротству, какие у нее есть варианты?

Вполне возможно, что в следующий раз Ubisoft выберет выкуп или продажу активов, но продажи активов будет недостаточно для погашения долга. На данный момент Ubisoft оценивается примерно в 1,6 миллиарда долларов. Эта стоимость настолько высока, что маловероятно, что Ubisoft сможет продать всю франшизу Assassin’s Creed хотя бы за 1,6 миллиарда долларов. Вместо этого потенциальный покупатель может решить приобрести всю компанию по той же цене.

Представьте себе: компания, которая раньше зарабатывала миллиарды, теперь оценивается ниже, чем доход, который она получила при запуске Assassin’s Creed Valhalla, в первую очередь из-за финансовых потрясений Ubisoft.

Из-за тяжелого долгового бремени Ubisoft может счесть необходимым расстаться с некоторыми из своих высокодоходных серий, таких как Assassin’s Creed, но по значительно сниженной цене. Однако продажа активов не является привлекательным решением, поскольку любые другие предлагаемые активы будут восприниматься как менее ценные, чем цена, необходимая для поддержания финансовой стабильности Ubisoft, что сделает их менее привлекательными для потенциальных покупателей.

По сути, если Ubisoft продаст свои активы, у нее не останется достаточно ресурсов для создания игры, которая могла бы помочь компенсировать ее финансовые потери. Нынешняя низкая цена акций компании и ее недооцененный статус подобны клетке, не позволяющей Ubisoft легко выбраться из затруднительного положения.

Другими словами, предположим, что курица несет дорогие яйца, но фермер может продать курицу только по низкой цене из-за своего долга. В такой ситуации проницательный покупатель предпочтет вместо этого купить курицу. В этом затруднительном положении оказалась Ubisoft, и Tencent, будучи инвестором Ubisoft и, возможно, планирующим поглощение, безусловно, осознает это.

Как киноэнтузиаст, я внимательно следил за постоянными слухами о потенциальном выкупе Tencent. Тем не менее, как мы обсуждали в нашей последней статье, для Tencent кажется разумнее вместо этого позволить Ubisoft предстать перед судом по процедуре банкротства. Таким образом, они могли бы обеспечить интеллектуальную собственность Ubisoft на аукционе, не взваливая на себя существующие долги. Это все равно, что купить красивый старинный особняк, но оставить разрушающийся фундамент, чтобы кто-то другой мог его починить.

Итак, какие еще варианты есть у Ubisoft?

Проще говоря, можно было бы предложить рассмотреть возможность сокращения и реорганизации, но, к сожалению, вероятно, уже слишком поздно, чтобы такие меры принесли немедленную финансовую выгоду. Учитывая, что в компании работает более 18 000 сотрудников, комплексная реструктуризация и план увольнений может занять до двух лет, чтобы дать результаты. Однако растущий долг Ubisoft и плохая кредитная репутация затрудняют обеспечение долгосрочной финансовой стабильности, необходимой для таких стратегий.

С моей точки зрения как кинокритика ясно, что текущая ситуация с Ubisoft потенциально может еще больше подорвать доверие инвесторов. Учитывая, что на горизонте маячит всего лишь один проект, «Assassin’s Creed Shadows», есть ощущение, что этого может быть недостаточно, чтобы увлечь игровую аудиторию. К сожалению, ожидание этого титула, похоже, не оправдало ожиданий.

Как насчет выкупа?

Как любитель кино, я всегда в поиске потенциальных блокбастеров в игровом мире. Итак, если бы я порассуждал, сможет ли Tencent или другой крупный игрок, подобный ему, перехватить Ubisoft? Что ж, при оценке в $1,6 млрд у Tencent определенно есть средства. Но давайте не будем забывать, что им предстоит набрать довольно солидный актерский состав и съемочную группу – 18 000 человек! Не говоря уже о том, что они унаследуют долги и обязательства Ubisoft, такие как финансовые обязательства, связанные с Skull & Bones с правительством Сингапура, или другие нераскрытые обязательства. Это было бы масштабное мероприятие, но кто знает? Возможно, это поворот сюжета, который подготовит почву для новой эры игр!

Вместо того чтобы увольнять сотрудников после приобретения Ubisoft, Tencent может обнаружить, что принятие таких обязательств может перевесить потенциальные преимущества. Возможно, для Tencent было бы более привлекательно дождаться, пока Ubisoft объявит о банкротстве, и тогда они смогут делать ставки на известные франшизы во время аукциона, не неся при этом дополнительных расходов.

В такой ситуации вполне вероятно, что Tencent столкнется с конкуренцией со стороны других компаний при попытке приобрести эти активы. Однако финансовые риски и расходы, связанные с непосредственной покупкой Ubisoft, будут значительно выше по сравнению с затратами, понесенными при борьбе за эти активы.

Похоже, что мы прогнозируем три возможных сценария для Ubisoft: вероятность банкротства в 60%, вероятность поглощения или слияния в 30% и вероятность реструктуризации без объявления банкротства всего в 10%. Этот год может стать концом пути для Ubisoft, поскольку она столкнулась с рядом проблем, начиная с проблем в январе, постепенно ухудшаясь в течение марта и потенциально достигая критической точки к июню или июлю, когда может быть возбуждено дело о банкротстве.

Смотрите также

2025-01-10 17:55